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工商時報【呂清郎╱台北報導】美國聯準會（Fed）10月三度降息，期貨市場預期，至少將按兵不動直到2020年上半年，觀察1995年與1998年Fed採取預防性降息後，維持利率水準不變的債市表現，經濟成長放緩但並未陷入衰退，美國公債殖利率多出現反彈，信用債以新興債及美國高收益債表現較佳，美國房地產抵押債或美國複合債表現，則普遍優於投資級公司債及美國公債。法人認為，近期中美貿易協商進度仍舊反覆，今年有可能無法達成第一階段貿易協議，且美國國會通過香港人權與民主法案，增添協商變數，所幸中國國務院副總理劉鶴對達成第一階段協議感到審慎樂觀，美國總統川普表示，非常接近與大陸達成貿易協議，緩和市場擔憂。摩根大通15日表示，Fed短期內再放鬆貨幣政策的門檻很高，從先前預防性降息周期的經驗來看，未來數月殖利率可能會大幅上升，特別是目前投資人做多部位仍舊偏高。目前Fed聚焦通膨目標，加上對於未來衰退風險的考量，市場不太可能會預期Fed的行動出現大幅逆轉，利率市場短期內仍將以區間波動為主，技術面須留意10年債公債殖利率2020年初向上突破2％大關的可能性。統計2010年迄今殖利率反彈期間，美元債券型基金平均下跌1.6％，但同樣是環球投資美元債的基金富蘭克林坦伯頓精選收益基金逆勢上揚，平均報酬率為1.4％。檢視該檔基金的產業配置，納入與利率反彈正相關的高收益債及浮動利率貸款，因而在利率低檔反彈時更為有利。尤其不同於一般美元高收益債基金，該基金除配置約三成的高收益債跟貸款，並納入高信評的投資級債、房市抵押貸款證券及公債，因此在市場避險情緒升溫時，提供資產保護傘，榮獲理柏基金評選為十年保本能力「5」的最高評級。