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工商時報【凱基證券（香港）研究部】美國聯準會主席鮑爾出席美國國會眾議院聽證會時表示，現時看不到經濟有泡沫問題，認為經濟具有可持續性。鮑爾又指出，只要美國經濟繼續增長，就不太可能改變利率，暗示聯準會不再降息。此外，偏向鴿派的聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德表示，隨著聯準會採取一系列降息的措施，現在有必要暫停，以觀察經濟對政策有何反應。期貨市場顯示，12月會議美國利率保持不變的機會達97％。德國第三季經濟增長0.1％，避免陷入技術性衰退，主要由政府及消費者開支帶動，但機器及設備投資繼續收縮。然而，德國財長表示，德國經濟正緩慢增長，但並沒有處於危機，毋須額外開支刺激經濟。他又表示，德國明年將有更佳經濟增長。上述講話反映德國對增加財政支出仍然非常謹慎。因此，儘管英國2020年1月順利脫歐機會進一步增加，但是歐洲經濟短期增長乏力，歐股短期上漲空間將受到限制。香港示威衝突過去一周進一步升級。為支持香港示威者，美國參議院多數派領袖麥康奈爾同意啟動「熱線」程序，加快香港人權與民主法案表決程序，最快可於11月18日通過。由於法案已經得到兩黨的共識，通過難度相信不大。然而，儘管香港已成為中美討價還價的籌碼，但由於雙方都有意達成第一階段貿易協議，預期川普不會採取太激進行動，如取消香港的特殊地位。因此，短期內對於香港經濟實際影響不會太大。中國10月多項經濟數據遜於預期。其中，前10個月固定資產投資按年增長5.2％，主要是房地產和基建投資走低。此外，10月消費品零售總額按年增長7.2％，增速較9月減少0.6個百分點。但由於去年基數較低，汽車銷售可能會在今年的最後兩個月恢復增長。加上今年「雙11」各大電商平台交易額均按年顯著走高，預期消費短期將會支持中國經濟，避免增長過度放緩。中國國務院副總理劉鶴主持國務院國企改革會議，表示要抓緊制定國企改革3年行動方案，在推進混合所有制改革、增強研發創新能力、強化財務硬約束、削減和規範補貼、完善激勵機制、提高勞動生產率和資金回報率等環節，要提出可考核的具體指標。實際上，面對經濟放緩，中國傳統產業占主導的大型國企承受明顯壓力。但大多數大型國企估值已降至非常有吸引力的水平，未來改革可能是釋放其價值的催化劑。港股近期受不少負面消息衝擊，過去一週明顯回落，恒指失守多個主要支撐關卡。然而中國經濟雖然放緩但受控，近日南下資金淨流入回升，加上阿里IPO將於20日結束，部份資金或可回流，將對港股帶來支持。阿里巴巴落實來港第二上市，集資最多超過1千億港元，成為香港史上集資額第三大IPO。阿里巴巴過去3個季度的淨利潤增長加速，按年上升幅度均超過40％，主要是由於阿里零售業務積極滲透到三，四，五線城市(下沉市場)，預期將繼續受益於這些地區快速增長的消費能力。騰訊第三季非通用會計準則盈利按年增24％，處於市場預測中低端範圍。總體來講，騰訊季度業績缺乏驚喜。加上阿里巴巴IPO的影響，騰訊股價短期可能繼續受壓。但騰訊廣告收入未來可能有所改善，再加上手機遊戲收入的穩定增長，目前估值合理。